[摘要] 维持增持评级。荣盛发展起家于廊坊，并将大力回归京津冀区域，为京津冀核心龙头之一。因结算进度调整，故略下调2015、16年EPS至2.0、2.4元(-9%、-6%)。由于行业整体估值中枢上调以及京津冀带来区域价值提升，上调目标价至22元。
大力布局大本营京津冀，将持续受益于京津冀区域的加速发展。
投资要点：
维持增持评级。荣盛发展起家于廊坊，并将大力回归京津冀区域，为京津冀核心龙头之一。因结算进度调整，故略下调2015、16年EPS至2.0、2.4元(-9%、-6%)。由于行业整体估值中枢上调以及京津冀带来区域价值提升，上调目标价至22元，对应2015年PE11X.
京津冀一体化可能的大力投资，将带来京津冀区域内的偏三线城市、北京辐射圈内的中小型城市快速的发展。可能的基建投资、产业落地都将带给京津冀圈内的核心企业荣盛发展新的机遇。
2014年收入231亿、净利润32亿元，EPS1.70元，同比增11%，基本符合预期。拟10股送4.5股转增5.5股，派息2元。实现营收231亿，同增21%；毛利率33.3%，同降2.1pc；净利率13.9%，同降1.1pc.
期间费用率5.9%。加权平均ROE高达26%。
增发带给不同公司的意义是不同的，若成功增发，荣盛是能带来股东回报的公司之一。公司2007、09年2次融资给高周转、偏高杠杆的荣盛带来长达7年高增长，2007-13年平均增速50%，远超行业。
1)2014年销售283亿元，同增5%。2)新开工446万方，降27%，2015年计划增1%。4)大力布局大本营京津冀，廊坊周边购地1539亩，锁定廊坊、香河等1.35万亩。2015年计划拿地750万方。5)辅业开花：设计产值1.85亿、净利润9200万元；物业馨家园、E路通；基金新三板挂牌。6)拟非公开增发不超57亿元，底价13.58元。
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